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【財報洞察】從遠方信息三季報看如何鑒別業績預增水分

對比往年財報,在公司沒有發生大的并購和主營業務變化的情況下,業績大幅增加的上市公司,大多水分比較大。

圖片來源:視覺中國

(作者為“詩與星空”公眾號主,著有《上市公司財報分析實戰》,擁有十年上市央企財報編制經驗。)

一年一度的國慶假期結束了,也意味著2019年過去了四分之三。對于上市公司來說,三季度業績指日可待,兩大交易所紛紛發布三季報披露時間。

一部分上市公司也發布了三季報的業績預報,從已發布的情況看,和上年同期相比,一部分上市公司的業績非常優異。

遠方信息、天順股份、同為股份、朗新科技、寧波富邦、聯化科技、安利股份等公司的預增幅度在10倍以上。

季報行情撲面而來了嗎?

一、遠方信息的基本情況

遠方信息的核心業務是LED智能檢測和生物信息識別系統。

在光電設備檢測領域,該公司具有較強的技術實力,多次承擔國家級的科研課題。在光電檢測領域擁有中、美、德專利180余項,其中發明專利50余項。公司的多項高科技產品獲得“中國專利優秀獎”、 “首批國家自主創新產品”、 “國家重點新產品”等榮譽稱號。

這個領域有一個顯而易見的缺點:市場空間比較狹小。雖然中國的LED行業產量比較大,但是集中度比較高,檢測設備的需求量非常有限,因此公司在光電設備檢測方面的營收規模不大。

正因為如此,公司為了擴大生產規模,于2016年斥資10.2億收購了維爾科技。這是一家從事生物信息識別系統的公司,以指紋識別為主,廣泛應用于電子身份證、電子政務、電子邊境、金融、醫療、駕照考試等領域。

維爾科技在駕照培訓智能化領域深耕十幾年,相關產品覆蓋了90多個城市;指紋識別產品在幾十家銀行金融機構被采用,并入圍了公安部二代證指紋采集供應商名單。

雖然生物信息識別產品的銷售前景一片大好,但公司對新子公司的整合并不如人意。收購維爾科技以來,該子公司幾乎每年都沒能達到承諾業績。

二、遠方信息三季報業績暴增的真相

2018年三季報凈利潤僅82.67萬元,公司扣非凈利潤實際虧損,賬面維持不虧的原因主要來自投資收益(其中以維爾的業績承諾補償金為主)和其他收益(政府補貼)。

2019年三季報的業績預報雖然暴增,在三季報正式發布之前尚看不出利潤表詳細構成,但從公司半年報的數據推測,實際業績的含金量并不高。中報顯示,公司的凈利潤為7,338萬元,其中主要來源為公允價值變動收益,高達3,973萬元。而這部分公允價值變動收益,依然是來自維爾的業績承諾補償金。

公司三季報預計盈利9600萬元,增幅超過8000%。考慮到中報凈利潤7338萬元,第三季度單季凈利潤不過2300萬左右。

由此可見,公司看似暴增的凈利潤并不是經營改善了多少,而是上年同期基數比較小,本期靠非經常性損益補足所致。

三、業績預報大幅增加的公司,水分通常比較大

無獨有偶,業績預增排在第二位的天順股份,增幅超過6800%。上年凈三季報通過眼花繚亂的財技才勉強將歸母凈利潤調整為盈利50.52萬元,而扣非凈利潤為虧損。

對比往年財報,在公司沒有發生大的并購和主營業務變化的情況下,業績大幅增加的上市公司,大多水分比較大。

一是上年基數較低甚至虧損,以遠方信息、天順股份為例,公司上年同期凈利潤都只有幾十萬元,扣非凈利潤均為虧損。今年只要稍微盈利,就可以實現較大比例的增長。

二是由于非經常性損益較高。如遠方信息,2019年中報顯示,公允價值變動收益3973萬元,政府補助1125萬元,投資收益520萬元,差不多占了中報凈利潤的三分之二還要多。

事實上,對于一家正常經營的公司來說,業績能有同比30%的增加,就屬于優異表現了,動輒幾倍甚至幾十倍的增幅,通常不是經營改善。

四、如何閱讀三季報

上市公司三季報是一份信息量極大的財報,它起到承前啟后的作用。一方面是中報的延續,另一方面展示了全年9個月的經營成果,可以基本推測出年報情況,從而在年報發布之前提前做好預判。

根據證監會的要求,上市公司一年要發布四份財報。分別是一季報、中報、三季報和年報。

其中,最為復雜的是年報,一般200頁起步,內容包羅萬象,從公司老板有沒有參加董事會到經營形勢到來年的經營規劃,都要如實披露。

除了年報,中報的信息量也是比較大的,通常也要上百頁。披露的內容和年報基本一致,公司經營了半年,去年的計劃完成的怎么樣,半年報里都會有交代。

而一季報和三季報披露的信息往往是最少的,大部分上市公司兩三頁紙應付了之。只有寡淡無味的幾份報表數字,很難看出經營情況。

在閱讀這四份財務報告的時候,需要留意的是:這四份財報僅有年報是經過審計的。

也就是說,無論其他的財報上是否寫著“公司董事長、財務負責人為數據真實性負責”,都是僅供參考。

所以閱讀三季報的時候,既要留意公司的業績增長情況,同時還要警惕有些公司基于某些目的修飾報表。

(注:本文僅代表作者個人觀點。責編郵箱:[email protected])

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